Βγενόπουλος για όλα

Με τη βεβαιότητα του ανθρώπου, που αν γινόταν Πρωθυπουργός για μια ημέρα η Ελλάδα θα δανειζόταν με επιτόκια… Λουξεμβούργου, μίλησε επί παντός του επιστητού χθες το βράδυ ο κ. Α. Βγενόπουλος. Μέσα στο χείμαρρο των προτάσεων του…

δια πάσαν εθνικήν νόσον, όμως, ο δημιουργός του «μεγαλύτερου ελληνικού επιχειρηματικού ομίλου» λίγα είχε να πει για τις… νόσους που ταλανίζουν την MIG και τους μετόχους της.

Στη χθεσινή τηλεοπτική του εμφάνιση στον ΣΚΑΙ, ο κ. Βγενόπουλος εμφανίσθηκε απογοητευμένος από τα λάθη του Πρωθυπουργού και την επίμονη «πτήση» των spread, επέκρινε τον Θ. Πάγκαλο για τις «σαχλαμάρες» του περί «κομπίνας» με την Ολυμπιακή (αν και δεν θα καταθέσει εναντίον του αγωγή, κατά την παλαιά του συνήθεια), ζήτησε εμμέσως πλην σαφώς την αποπομπή της υπουργού Υγείας από την κυβέρνηση για τις «καθυστερήσεις» στο έργο της, ενώ καυτηρίασε κουμπαριές των κυβερνητικών στελεχών, σκάνδαλα που πιθανόν να εμφανισθούν στο μέλλον (!), αλλά και τις σχέσεις του ΟΠΑΠ με την Intralot.

Ο άνθρωπος που είχε λύσεις για όλα δεν έδωσε, όμως, πειστικές απαντήσεις όταν κλήθηκε να σχολιάσει τα του οίκου του, σε μια εποχή που κάθε λόγος παρηγοριάς στους μετόχους της MIG μάλλον θα ήταν ευπρόσδεκτος, καθώς διαπιστώνουν ότι η μετοχή του ομίλου «βυθίσθηκε» χθες κατά 6,41% και διαπραγματεύεται κάτω και από το 1,5 ευρώ, εμφανίζει μεγάλες ζημιές στην τελευταία χρήση και η S&P διατηρεί την πιστοληπτική της αξιολόγηση στο BB/negative/B, διαπιστώνοντας ότι η πώληση της Chipita δεν θα ωφελήσει τον ισολογισμό της.

Στα σχετικά ερωτήματα, που δεν θα έλεγε κανείς ότι ήταν ιδιαίτερα πιεστικά, ή διεισδυτικά, ο κ. Βγενόπουλος:

- Επιστράτευσε μια καινοφανή θεωρία, που ίσως κάποτε να διδάσκεται στις οικονομικές σχολές, ισχυριζόμενος ότι δεν έχουν ιδιαίτερη σημασία οι ζημιές άνω των 100 εκατ. ευρώ του 2009, αφού αυτό που μετράει είναι η απόδοση των κεφαλαίων (!). Η MIG έκλεισε τη χρήση του 2009 με μικρή αρνητική απόδοση κεφαλαίων, συνεπώς κατά τον κ. Βγενόπουλο δεν υπάρχει πρόβλημα (!).

- Ισχυρίσθηκε, ότι ακόμη και σε αυτή τη δύσκολη συγκυρία, η MIG κάνει ό,τι είναι δυνατόν για να αποζημιώσει τους μετόχους της, γι’ αυτό και διανέμει τεκμαρτό μέρισμα, παρότι εμφανίζει ζημιές. Κατά τη θεωρία Βγενόπουλου, οι μέτοχοι θα πρέπει, ίσως, να πανηγυρίζουν επειδή η εταιρεία τους επιστρέφει υπό μορφή τεκμαρτού μερίσματος ένα μικρό μέρος των τεράστιων κεφαλαίων που έχουν τοποθετήσει και σήμερα τα βλέπουν να απαξιώνονται, καθώς η κεφαλαιοποίηση της MIG μόλις ξεπερνά τα 1,1 δισ. ευρώ.

- Για την απαξίωση της μετοχής, ο κ. Βγενόπουλος εμφανίσθηκε καθησυχαστικός, με το επιχείρημα, ότι αυτή την περίοδο όλες οι τιμές στο ΧΑ έχουν υποχωρήσει. «Ξέχασε» να πει, όμως, αφού άλλωστε δεν ερωτήθηκε σχετικά, ότι η μετοχή της MIG έχει πάρει από τα μέσα του 2009 «διαζύγιο» από το δείκτη FTSE-20, εμφανίζοντας αισθητά χειρότερη απόδοση από το βασικό δείκτη των «βαριών» χαρτιών, όπως εύκολα διαπιστώνει κάθε μέτοχος, με μια ματιά σε ένα συγκριτικό γράφημα –σε ετήσια βάση ο δείκτης FTSE-20 είναι περίπου αμετάβλητος, ενώ η μετοχή της MIG «γράφει» απώλειες της τάξεως του 50%.

Στο μεταξύ, η διοίκηση της MIG έχει καταφέρει να δημιουργήσει περισσότερα ερωτήματα, με τις ανακοινώσεις της για την πώληση της Chipita σε Θεοδωρόπουλο-Olayan, από όσο έχει καταφέρει να απαντήσει:

1. Σε χθεσινή της ανάλυση, η Standard & Poor’s τονίζει ότι διατηρεί αμετάβλητη την αξιολόγηση της MIG, διατηρώντας το αρνητικό outlook, παρά την πώληση της Chipita, με τίμημα 730 εκατ. ευρώ, το μεγαλύτερο μέρος του οποίου θα αξιοποιηθεί για μείωση των δυσθεώρητων χρεών της Vivartia. Αυτό σημαίνει ότι ο κίνδυνος υποβάθμισης της ήδη χαμηλής αξιολόγησης παραμένει στον ορίζοντα, καθώς η S&P εκτιμά ότι με την πώληση δεν θα υπάρξουν άμεσα οφέλη για τον ισολογισμό της MIG, ενώ θα μειωθεί η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της.

2. Στους μετόχους που διαβάζουν για τίμημα εκατοντάδων εκατομμυρίων ευρώ, αλλά βλέπουν την S&P να αμφισβητεί τα οφέλη για τον ισολογισμό της Vivartia, η θυγατρική της MIG ανέλαβε να δώσει εξηγήσεις με σχετική ανακοίνωση που εξέδωσε χθες, ύστερα από υποβολή ερωτημάτων για διευκρινίσεις από την Επ. Κεφαλαιαγοράς. Στην όχι ιδιαίτερα κατατοπιστική ανακοίνωση, σημειώνεται μεταξύ άλλων, ότι «δεν αναμένεται σημαντικό κέρδος ή ζημιά στις ενοποιημένες οικονομικές καταστάσεις» της Vivartia, παρότι θα εμφανισθεί κέρδος της τάξεως των 50 εκατ. ευρώ στις ατομικές καταστάσεις. Στην ίδια ανακοίνωση, η Vivartia κάνει λόγο για «ενδεχόμενη» πώληση του 100% του κλάδου Αρτοποιίας και Ζαχαρωδών (Chipita) και εμμέσως παραδέχεται ότι το τίμημα των 730 εκατ. ευρώ ανακοινώθηκε χωρίς να έχει η Vivartia διαθέσιμα στοιχεία για την αποτίμησή του, με βάση τις οικονομικές καταστάσεις της 31 Μαρτίου, αφού η απόσχιση του κλάδου ΘΑ γίνει, με ημερομηνία ισολογισμού μετασχηματισμού την 30η Απριλίου 2010 (κάπως έτσι, η «νέα» Chipita έγινε μια από τις σπάνιες περιπτώσεις εταιρειών που πωλούνται πριν καν δημιουργηθούν!).

3. Σχετικά με τα αναμενόμενα οφέλη για την Vivartia από πιθανή πώληση της θυγατρικής εταιρείας Nonni's, στα οποία γίνεται σχετική αναφορά στην ανακοίνωση της συμφωνίας πώλησης της Chipita, στην ίδια ανακοίνωση της Vivartia σημειώνεται ότι «δεν μπορεί να γίνει καμία εκτίμηση, καθώς δεν υπάρχει σήμερα κανένα σχέδιο ή προσφορά για την πώληση της εν λόγω θυγατρικής». Προς το παρόν, δηλαδή, το μερίδιο 30% στην υπεραξία της Nonni’s, που συμφωνήθηκε ότι θα λάβει η Vivartia, αποτελεί το 30% του… τίποτα.

Αυτά τα ελάχιστα κατατοπιστικά αποτελούν την απάντηση της Vivartia στα ερωτήματα της Επ. Κεφαλαιαγοράς, ενώ την ίδια στιγμή η διοίκηση της MIG απαξιοί να απαντήσει στα μάλλον εύλογα ερωτήματα που έθεσε πρόσφατα το fund Cerberus.

Μεταξύ άλλων, το Cerberus ρώτησε κάτι απλό τη διοίκηση Βγενόπουλου: «Θεωρείτε ικανοποιητική την μέση ετήσια απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου στη Vivartia»; Και σημείωσε, εξίσου απλά, ότι «η μέση ετήσια απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου ανήλθε σε -0,7% για την χρήση 2008 και σε 1,5% για την χρήση 2009 (ή 0,05% αν δεν συμπεριληφθεί το κέρδος από την πώληση της θυγατρικής EDITA στις 16.12.2009), με αποτέλεσμα η επένδυση στη VIVARTIA να έχει πολλαπλάσια χαμηλότερες αποδόσεις ακόμη και από επενδύσεις χωρίς ρίσκο».

Έτσι, το Cerberus επικρίνει τον κ. Βγενόπουλο, ότι θα μπορούσε να εξασφαλίσει στους μετόχους του καλύτερες αποδόσεις, απλώς τοποθετώντας τα κεφάλαιά τους σε μια καλή… προθεσμιακή κατάθεση με ελάχιστο κίνδυνο. Σε αυτή την απλή επισήμανση -και ουδόλως τιμητική για έναν μάνατζερ του δικού του βεληνεκούς…-, ο κ. Βγενόπουλος προς το παρόν δεν δείχνει να μπορεί να απαντήσει, παρότι στις τηλεοπτικές του συνεντεύξεις δείχνει έτοιμος να προσφέρει απαντήσεις για όλα τα προβλήματα της σύγχρονης Ελλάδας…

Αρθρο του portal www.sofokleous10.gr