«Ήμασταν πάντα επιφυλακτικοί για την ικανότητα της Ελλάδας να ικανοποιήσει τις δανειακές της ανάγκες στο β’ τρίμηνο χωρίς εξωτερική βοήθεια», σημειώνουν αναλυτές της UBS σε έκθεσή τους με ημερομηνία 8 Απριλίου 2010 και, ερμηνεύουν την πρόσφατη κίνηση της αγοράς ως ένδειξη ότι η εξωτερική παρέμβαση είναι πιθανότατα αναπόφευκτη και μάλιστα πολύ σύντομα, «από τη στιγμή που η κατάσταση θα γίνει μη βιώσιμη». >Οι συντάκτες της έκθεσης, Stephane Deo, Martin Lueck, Reto Huenerwadel και Jennifer Aslin θεωρούν ως πιο πιθανό σενάριο την ανάληψη ρόλου-κλειδί από το Διεθνές Nομισματικό Ταμείο, σε όρους παροχής ρευστότητας και σε όρους παροχής τεχνογνωσίας στη λήψη νέων μέτρων. «Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι μία παρέμβαση του ΔΝΤ θα είναι πιθανότατα το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα».
Η UBS επισημαίνει ακόμη ότι οι συγκρίσεις με άλλες περιπτώσεις κρίσεων είναι επικίνδυνες. Ωστόσο, με βάση ιστορικά δεδομένα, μία συνολική συρρίκνωση του ελληνικού ΑΕΠ έως και άνω του 10% είναι πιθανή. «Αναμένουμε το ποσοστό συρρίκνωσης του ελληνικού ΑΕΠ να ξεπεράσει το 5% φέτος και θα αναμέναμε τη συρρίκνωση να συνεχιστεί και κατά το επόμενο έτος. Συνολικά, ένα ποσοστό συρρίκνωσης της τάξης του 10%-15% εμφανίζεται ως μία εύλογη εκτίμηση», αναφέρουν οι συντάκτες της έκθεσης.
«Θεμελιωδώς δεν έχουμε μεταβάλει την προσέγγισή μας από την έναρξη της ελληνικής κρίσης», προσθέτουν και συνοψίζουν τις βασικές τους θέσεις σε τρία βασικά σημεία:
- Το ενδεχόμενο πτώχευσης είναι εξαιρετικά απίθανο, αν όχι παντελώς απίθανο σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, διότι κάτι τέτοιο θα ήταν υπερβολικά επικίνδυνο για την υπόλοιπη Ευρωζώνη. Έτσι, θα προκύψει κάποιας μορφής διάσωση.
- Το ενδεχόμενο πτώχευσης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα είναι πιθανό, αλλά σίγουρα δεν είναι η βασική μας υπόθεση. Το έργο της επαναφοράς της Ελλάδας στο σωστό δρόμο είναι εξαιρετικά απαιτητικό και δεν μπορούμε να είμαστε σίγουροι ότι η ελληνική κυβέρνηση θα τα καταφέρει.
- Πρόκειται για ένα ελληνικό πρόβλημα. Δεν θα πρέπει να κάνουμε αναγωγές σε άλλες χώρες. Οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες βρίσκονται σε πολύ διαφορετική κατάσταση και είμαστε αρκετά σίγουροι για την ικανότητά τους να σταθεροποιήσουν τα δημόσια οικονομικά τους.
Το βασικό πρόβλημα
«Το βασικό πρόβλημα της Ελλάδας είναι ευρέως γνωστό: 12,9% έλλειμμα προϋπολογισμού, με το 12,8% να είναι δομικό σύμφωνα με τη Eurostat, 113% επί του ΑΕΠ δημόσιο χρέος και 12% έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.
Έχουμε επεξεργαστεί τρία σενάρια για την πορεία της ελληνικής δημοσιονομικής προσαρμογής. Το συμπέρασμα είναι ότι για να σταθεροποιηθεί το χρέος, δεν χρειάζεται μόνο μεγάλη αντοχή από την κυβέρνηση (καθώς απαιτείται πολύ μεγάλη δημοσιονομική σύσφιξη) αλλά και μεγάλη δόση ευνοϊκών συγκυριών (να σταθεροποιηθούν σε αξιοπρεπή επίπεδα τα ελληνικά επιτόκια και η ανάπτυξη να σταθεροποιηθεί, έστω και σε χαμηλά επίπεδα)».
Το ζήτημα της ρευστότητας
«Όπως συμβαίνει συνήθως σε αυτές τις περιπτώσεις, η έναρξη της κρίσης είναι ζήτημα ρευστότητας», αναφέρει η UBS. «Σε ό,τι αφορά τις πληρωμές, η Ελλάδα βρίσκεται αντιμέτωπη με τις προθεσμίες που απεικονίζονται στον παρακάτω πίνακα. Με την αποπληρωμή των δύο ομολόγων που ωριμάζουν και προσθέτοντας τα έντοκα γραμμάτια, φτάνουμε σε ένα ποσό κοντά στα 23 δις. ευρώ. Πρέπει να προσθέσουμε και το έλλειμμα το β’ τριμήνου, περίπου 7 δις. ευρώ, κι έτσι φτάνουμε συνολικά σε ένα ποσό της τάξης των 30 δις. ευρώ.
Σε ό,τι αφορά το timing, εκτιμούμε ότι το α’ τρίμηνο πιθανότατα υπερ-χρηματοδοτήθηκε με περίπου 9 δις. ευρώ, εκ των οποίων 5 δις. ευρώ από την έκδοση ομολόγου την τελευταία εβδομάδα του Μαρτίου. Έχοντας κατά νου αυτά τα νούμερα και υποθέτοντας ότι ένα μεγάλο ποσοστό των εντόκων γραμματίων θα αναχρηματοδοτηθεί, πιστεύουμε ότι η Ελλάδα δεν θα αντιμετωπίσει πρόβλημα έως τα τέλη Απριλίου. Ωστόσο, όταν ωριμάσουν τα ομόλογα του Μαΐου του 2010, στις 19 του μηνός, τα νούμερα για την Ελλάδα δύσκολα ‘βγαίνουν’. Και αν υποθέσουμε ότι ένας αριθμός εντόκων γραμματίων δεν θα αναχρηματοδοτηθεί, μία ολοένα αυξανόμενη πιθανότητα δεδομένων των συνθηκών στην αγορά, η προθεσμία έρχεται πολύ πιο κοντά στις 20 Απριλίου 2010. Αυτό σημαίνει ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να ξεμείνει από ρευστό εντός των επόμενων δύο εβδομάδων».
Διαβάστε την συνέχεια εδώ!
http://www.capital.gr/News.asp?id=942132
ΔΗΜΟΦΙΛΕΣΤΕΡΑ ΑΡΘΡΑ
Βρειτε μας στο facebook taxalia
ΑΠΑΤΕΣ ΣΤΟ INTERNET
