Τρομάξτε μας λίγο να τελειώνουμε με την μιζέρια....

Ο DAX κοντά στα ψηλά του έτους, στις 6.300 μονάδες, ο S&P 500 πάνω από τις 1.100 μονάδες. Μόνο ο «Κινέζος» την πλήρωσε τη νύφη; Με υψηλό τις 3.400 μονάδες τον Ιούλη του 2009 φέτος είδε και τις 2.400 μονάδες.

Αν ρώταγε κάποιος το χειμώνα του 2009 που θα είναι οι αγορές σε ενάμισι χρόνο, το 80% θα απαντούσε στο τρίτο με ένα τέταρτο των μονάδων που βρίσκονται σήμερα. Τυχαίο;


Αν την ίδια περίοδο ρωτούσε ποιος από τους τρεις παραπάνω δείκτες θα έχει την καλύτερη συμπεριφορά στον επόμενο ενάμισι χρόνο η σειρά θα ήταν αντίστροφη από αυτή που έχει προκύψει. Έχει προκύψει σειρά καλύτερης απόδοσης Γερμανία, ΗΠΑ, Κίνα... Η εικόνα που θυμάμαι ήταν Κίνα, ΗΠΑ, Γερμανία...

Τα μυστήρια των αγορών καθίστανται λιγότερο μυστήρια αν κάποιος προσπαθήσει να τα μεταφράσει με όρους ρευστότητας και προεξόφλησης. Οποιος πιστεύει ότι θα γίνει το Α έχει κάνει ό,τι μπορούσε να κάνει για να γίνει αυτό, οπότε ή έχει γίνει ή δεν θα γίνει ποτέ...

Τώρα τι γίνεται;...

Το δυστύχημα τώρα δεν είναι ότι οι απόψεις είναι αντικρουόμενες, είναι ότι είναι ήπια αντικρουόμενες. Από κανένα «μαϊντανό» δεν ακούς τη βεβαιότητα του Ρουμπίνι και της Γουϊτνεϊ ότι η κατάρρευση είναι θέμα χρόνου. Ούτε ότι έπεται ράλι που θα μας εκπλήξει....

Οι απόψεις μοιράζονται ανάμεσα σε ήπια ύφεση, ήπια ανάπτυξη και προβλέψεις για άνοδο ή πτώση 6% μέχρι το τέλος τους έτους...

Κάτι πρέπει να συμβεί για να αφυπνισθούν οι αγορές. Διάβαζα μια πολύ ενδιαφέρουσα προσέγγιση του Albert Edwards της Societe Generale που λέει ότι η παρούσα χρηματιστηριακή συγκυρία του θυμίζει το 2007 όταν οι επενδυτές παρά την καλοκαιρινή προειδοποίηση είχαν τα κεφάλια πολύ βαθιά στην άμμο για να αντιληφθούν τι επακολουθούσε. Το φθινόπωρο του 2007 οι αγορές, παρά το σπάσιμο των subprimes το καλοκαίρι, έγραψαν νέα υψηλά. Ο Edwards πιστεύει ότι οι αγορές διανύουν τώρα μια παρόμοια περίοδο αυταπάτης.

Το πιο ενδιαφέρον που λέει ο Edwards όμως είναι ότι στα 25 χρόνια της εμπειρίας του οι αγορές δεν προβλέπουν αλλά ακολουθούν τις εξελίξεις. Το ίδιο έκαναν και το Μάρτη του 2009 και το ίδιο θα κάνουν και τώρα διατείνεται. Βλέπε: Τι οδηγεί τις αγορές σε μια διόρθωση...

Η στήλη δεν έχει την πεποίθηση ότι η περίοδος που διανύουμε μοιάζει με το Φθινόπωρο του 2007, αντιθέτως της θυμίζει έντονα την περίοδο από το Φθινόπωρο του 2000 μέχρι το Σεπτέμβριο του 2001, όταν οι αγορές έκαναν ένα ράλι για να καλύψουν τις υπερπωλήσεις που προκάλεσε το σκάσιμο της φούσκας των «ντοτ-κομς» και μετεωρίζονταν μέχρι που ήρθε η 11/9 και για δώδεκα μήνες οδήγησε σε ένα μηδενισμό του κοντέρ.

Αυτά σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα...

Σε μακροπρόθεσμα ορίζοντα, δεν μπορεί να μην λάβει υπόψη της το πρωτοσέλιδο του ένθετου Money& Investing της WSJ "Ο μετά Λήμαν Μπραδερς κόσμος: Ομόλογα, χρυσός και αναδυόμενες αγορές είναι IN και Αμερικάνικες μετοχές είναι OUT".

Είναι ό,τι πιο ενθαρρυντικό έχω βρει να διαβάσω για τις αγορές εδώ και μήνες…

Παραλειπόμενα…

Αγορά: Άλλη μια συνεδρίαση χωρίς ενδιαφέρον εν μέσω απάθειας... Μια ενδιαφέρουσα παρουσίαση των εκτιμήσεων έκανε χθες το μεσημέρι η Eurobank Χρηματιστηριακή, εκφράζοντας αισιοδοξία για την ελληνική οικονομία και το ελληνικό χρηματιστήριο μέσο-μακροπρόθεσμα.

Τα στελέχη της χρηματιστηριακής εκτιμούν ότι κάπου στο δεύτερο εξάμηνο του 2011 θα αρχίσουν να βγαίνουν και καλά νέα για την ελληνική οικονομία, οπότε και η χρηματιστηριακή αγορά θα έχει λόγους κάποιους μήνες νωρίτερα να αρχίσει να προεξοφλεί τις θετικές εξελίξεις.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι σε έναν πενταετή ορίζοντα υπάρχουν στην ελληνική πραγματική οικονομία περιθώρια για αποδοτικές επενδύσεις της τάξης των 67 δισ. ευρώ.

Εν τω μεταξύ το κλίμα που εισέπραξαν τα στελέχη της χρηματιστηριακής στο πρόσφατο Road Show στο Λονδίνο κατέγραψε μικρή στροφή του ενδιαφέροντος των ξένων σε σύγκριση με την προηγούμενη φορά...

Το ενδιαφέρον αυτό των ξένων για την ελληνική αγορά το εισπράττω και ο ίδιος με διάφορες προσκλήσεις ξένων επενδυτών που λαμβάνω και αφορούν ενημέρωση για τις προθέσεις τους στην Ελλάδα.

Σε γενικές γραμμές η στήλη συμφωνεί με την εκτίμηση ότι κάπου το 2011 επίκειται η αναστροφή της πορείας της ελληνικής οικονομίας. Χρηματιστηριακώς τώρα αυτό σημαίνει ότι κάπου μέσα στους επόμενους μήνες η αγορά θα αρχίσει να ψάχνει τις μελλοντικές εξελίξεις.

Ακόμη κι αν στο εξωτερικό προκύψει κάποια απρόβλεπτη αρνητική εξέλιξη η στήλη εκτιμά ότι θα καθυστερήσει μερικούς μήνες τη ροή που τείνουν να λάβουν οι εξελίξεις...


http://www.capital.gr