Ένα εφιαλτικό σκηνικό, που απειλεί να τινάξει στον αέρα την εύθραυστη ισορροπία της παγκόσμιας οικονομίας διαμορφώνουν, σε συνδυασμό με την κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, οι εξελίξεις στην παγκόσμια προσφορά πετρελαίου και φυσικού αερίου…
Σύμφωνα με άρθρο του Economist, αυτό που μέχρι πρότινος έμοιαζε με μακρινό εφιάλτη, πλέον αποκτά σάρκα και οστά: μια γενικευμένη ενεργειακή κρίση δεν είναι απλώς πιθανή, είναι ήδη σε εξέλιξη.
Οι αγορές εμφανίζονται παραπλανητικά ψύχραιμες.
Οι traders συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου συνεχίζουν να επιδεικνύουν αισιοδοξία, αγνοώντας τα ανησυχητικά σημάδια.
Στις 17 Απριλίου, μια φαινομενικά καθησυχαστική δήλωση από το Ιράν ότι τα Στενά του Hormuz παραμένουν ανοιχτά προκάλεσε βουτιά 10% στις τιμές του Brent, στα 90 δολάρια ανά βαρέλι.
Όμως, μέσα σε λίγες ώρες, η πραγματικότητα επανήλθε βίαια: επίθεση σε ινδικό δεξαμενόπλοιο, νευρικότητα και αβεβαιότητα.
Η αγορά αντέδρασε χλιαρά, με άνοδο μόλις 5% την επόμενη ημέρα — μια αντίδραση που αποκαλύπτει την επικίνδυνη υποτίμηση του κινδύνου.
Πίσω από αυτή τη φαινομενική σταθερότητα, η πραγματικότητα είναι δραματικά διαφορετική.
Πενήντα ημέρες μετά την έναρξη του πολέμου Ιράν – Ισραήλ, ο κόσμος έχει ήδη χάσει 550 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου από τον Κόλπο, σχεδόν το 2% της ετήσιας παγκόσμιας παραγωγής.
Παράλληλα, κάθε μήνα που τα Στενά του Hormuz παραμένουν κλειστά, εξαφανίζονται από την αγορά 7 εκατομμύρια τόνοι LNG, ένα πλήγμα που αντιστοιχεί επίσης στο 2% της παγκόσμιας προσφοράς.
Και όμως, η Δύση συνεχίζει να ζει σε μια ψευδαίσθηση κανονικότητας.
Η βενζίνη είναι ελαφρώς ακριβότερη, αλλά τα αυτοκίνητα κυκλοφορούν, τα αεροπλάνα πετούν, τα φορτηγά μεταφέρουν αγαθά.
Τα αποθέματα φαίνονται επαρκή.
Όμως αυτή η εικόνα είναι βαθιά παραπλανητική, ένα επικίνδυνο πέπλο που καλύπτει μια επερχόμενη καταιγίδα.
Στις 20 Απριλίου, εξαντλήθηκε και το τελευταίο «μαξιλάρι» ασφαλείας: τα δεξαμενόπλοια που είχαν φύγει πριν το ξέσπασμα της κρίσης έφτασαν στους προορισμούς τους.
Από εδώ και πέρα, η αγορά είναι εκτεθειμένη.
Χωρίς νέα ροή από τον Κόλπο, κάθε αύξηση της ζήτησης, ιδιαίτερα ενόψει της θερινής περιόδου, μπορεί να πυροδοτήσει αλυσιδωτές αντιδράσεις.
Τα δεδομένα δείχνουν ότι η ζημιά είναι ήδη σοβαρή…
Και το χειρότερο ενδέχεται να μην έχει ακόμη έρθει.
Χωρίς άμεση επαναλειτουργία των Στενών του Hormuz, το κόστος ενέργειας απειλεί να εκτοξευθεί ανεξέλεγκτα, οδηγώντας σε γενικευμένο «μπλοκάρισμα» της παγκόσμιας εφοδιαστικής αλυσίδας.
Τρεις δυνάμεις οδηγούν στο χείλος του γκρεμού
Τρεις κρίσιμοι παράγοντες επιταχύνουν την πορεία προς την κρίση:
Τα διαθέσιμα φορτία πετρελαίου μειώνονται δραματικά, τα διυλιστήρια περιορίζουν την παραγωγή και η ζήτηση παραμένει τεχνητά υψηλή, ιδιαίτερα στην Ευρώπη.
(Κάτι μεγάλο πρέπει να αλλάξει σε κάποια μεγάλη περιοχή ώστε να ισορροπήσουν οι ενεργειακές αγορές.)
Πρώτα το εμπόριο. Ένας λόγος που το μεγαλύτερο σοκ προσφοράς στην ιστορία του πετρελαίου δεν έχει προκαλέσει παγκόσμιο πανικό είναι ότι ήδη βρισκόταν σχεδόν ρεκόρ ποσότητα πετρελαίου στη θάλασσα όταν ξεκίνησε ο πόλεμος.
Όταν τα αμερικανικά πολεμικά πλοία απέπλευσαν για τον Κόλπο τον Φεβρουάριο, οι χώρες της περιοχής αύξησαν τις εξαγωγές.
Μετά τις τελευταίες παραδόσεις, τα θαλάσσια αποθέματα έχουν πλέον εξαντληθεί.
Το ίδιο ισχύει και για τα περισσότερα φορτία ιρανικού και ρωσικού πετρελαίου, που έπλεαν χωρίς προορισμό αλλά βρήκαν αγοραστές μετά τη χαλάρωση κυρώσεων από τις ΗΠΑ.
Οι συνολικοί όγκοι στη θάλασσα έχουν μειωθεί με ιστορικά γρήγορο ρυθμό.
Για καύσιμα αεροσκαφών και βενζίνη βρίσκονται πολύ κάτω από τα ιστορικά φυσιολογικά επίπεδα και πιθανώς κοντά στο ελάχιστο που απαιτείται για τη λειτουργία του θαλάσσιου εμπορίου.
Αυτό αφήνει την Ασία, που κάποτε δεχόταν τα τέσσερα πέμπτα των εξαγωγών του Κόλπου, σε ιδιαίτερα δύσκολη θέση.
Τα εμπορικά αποθέματα σε ορισμένες ασιατικές χώρες εξαντλούνται.
Η Νότια Κορέα πρόκειται να περιορίσει τις αποδεσμεύσεις από τα στρατηγικά της αποθέματα τις επόμενες ημέρες.
Τα αποθέματα της Ιαπωνίας θα εξαντληθούν τον Μάιο.
Τα αποθέματα αργού πετρελαίου στην Ασία, εκτός Κίνας, μειώθηκαν κατά 67 εκατομμύρια βαρέλια, ή 11%, μέσα στον μήνα έως τις 19 Απριλίου, σύμφωνα με την Kayrros, εταιρεία που εκτιμά αποθέματα μέσω δορυφορικών δεδομένων.
Η έλλειψη πρώτων υλών έχει αναγκάσει τα ασιατικά διυλιστήρια να μειώσουν την παραγωγή κατά πάνω από 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα (b/d), δηλαδή 10% της συνολικής τους δυναμικότητας.
Αυτό μπορεί να επιταχυνθεί στα 5 εκατομμύρια b/d τον Μάιο και, αν το στενό παραμείνει κλειστό, στα 10 εκατομμύρια b/d τον Ιούλιο, σύμφωνα με τον Neil Crosby της Sparta Commodities.
Η Κίνα θα μπορούσε να βοηθήσει απελευθερώνοντας μέρος από τα 1,3 δισεκατομμύριο βαρέλια που διατηρεί σε αποθέματα.
Αντίθετα, έχει αναστείλει τις εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων.
Ένας trader που γνωρίζει τη στρατηγική της εκτιμά ότι δεν θα ανοίξει τις «στρόφιγγες» πριν υπάρξει μόνιμη εκεχειρία.
Όλα αυτά επιδεινώνουν τις ελλείψεις που έχουν ήδη προκληθεί από την απώλεια των εξαγωγών καυσίμων του Κόλπου, από τα οποία εξαρτάται επίσης η Ασία.
Οι τιμές των διυλισμένων καυσίμων είναι ήδη πολύ υψηλές.
Στις ασιατικές spot αγορές, η βενζίνη πλησιάζει τα 120 δολάρια το βαρέλι, το ντίζελ τα 175 και τα καύσιμα αεροσκαφών τα 200, από 80, 93 και 94 δολάρια αντίστοιχα πριν από τον πόλεμο.
Η ζήτηση προσαρμόζεται, εν μέρει με κυβερνητικές εντολές.
Επτά χώρες έχουν επιβάλει εργασία από το σπίτι και τουλάχιστον πέντε εφαρμόζουν δελτίο καυσίμων, μαζί με κλείσιμο σχολείων και άλλα μέτρα.
Οι υψηλές τιμές συμβάλλουν επίσης. Από μικρούς μεταλλωρύχους έως αλιεία, επιχειρήσεις χωρίς επαρκή αποθέματα ντίζελ λειτουργούν μερικώς.
Ορισμένα εργοστάσια πλαστικών έχουν κλείσει μονάδες επειδή δεν μπορούν να αντέξουν να αγοράσουν νάφθα, άλλο προϊόν πετρελαίου.
Ο συνδυασμός κρατικής και αυτοεπιβαλλόμενης μείωσης κατανάλωσης μπορεί να οδηγήσει σε μείωση της ζήτησης αργού στην Ασία κατά σχεδόν 3 εκατομμύρια b/d τον Απρίλιο σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο.
Η Ευρώπη στη δίνη του κυκλώνα
Η Ευρώπη μέχρι στιγμής έχει αποφύγει τη μείωση της ζήτησης λόγω καταστροφής (demand destruction).
Οι κυβερνήσεις εργάζονται σκληρά για να διατηρήσουν την αγοραστική δύναμη των πολιτών.
Από τις 27 χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, οι 16 χρησιμοποιούν χρήματα των φορολογουμένων ή μειώνουν τους φόρους στα καύσιμα για να προστατεύσουν τους καταναλωτές από τις υψηλότερες τιμές.
Έτσι, τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια έχουν μειώσει ελάχιστα την παραγωγή.
Όμως, όπως και οι ασιατικοί ομόλογοί τους, πρέπει επίσης να αγοράζουν αργό πετρέλαιο σε πολύ υψηλότερο κόστος από αυτό που υποδηλώνουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent.
Ένας καλύτερος δείκτης είναι το Dated Brent, η τιμή για πραγματικά φορτία που παραδίδονται τις επόμενες εβδομάδες.
Η διαφορά μεταξύ των δύο —συνήθως 1-2 δολάρια— διευρύνθηκε σημαντικά τον Απρίλιο, αντανακλώντας φόβους για βραχυπρόθεσμες ελλείψεις, σύμφωνα με την Platts, που παράγει τον δείκτη αναφοράς.
Έκτοτε έχει μειωθεί, αλλά παραμένει μεγαλύτερη από το συνηθισμένο (και δεν περιλαμβάνει υπέρογκα κόστη μεταφοράς και άλλα έξοδα).
Η πρώτη ύλη κοντά στα 130–150 δολάρια το βαρέλι έχει οδηγήσει τα περιθώρια κέρδους των ευρωπαϊκών διυλιστηρίων σε αρνητικό έδαφος, εκτιμά ο Benedict George της Argus Media, ενός οργανισμού αναφοράς τιμών.
Η ακραία backwardation (σ.σ. όταν οι τιμές spot των εμπορευμάτων είναι πολύ υψηλότερες από τις τιμές των μελλοντικών συμβολαίων) συνθλίβει τα κέρδη τους: πρέπει να πληρώνουν ακριβά για το αργό τώρα, αλλά να πωλούν τα προϊόντα τους σε χαμηλότερες μελλοντικές τιμές.
Σύντομα θα χρειαστεί να μειώσουν την παραγωγή.
Αν η Ευρώπη συνεχίσει να επιδοτεί την κατανάλωση, οι αγορές θα απορρυθμιστούν ακόμη περισσότερο.
Κατ’ αρχάς, οι τιμές των προϊόντων θα συνεχίσουν να αυξάνονται.
Η Αμερική, όπου η ζήτηση τείνει να αυξάνεται την περίοδο των καλοκαιρινών ταξιδιών με αυτοκίνητο, θα τις ωθήσει ακόμη υψηλότερα.
Ο ανταγωνισμός για το LNG θα αυξηθεί επίσης όταν η Ευρώπη αρχίσει να αναπληρώνει τα αποθέματα φυσικού αερίου για τον χειμώνα.
Τα ταχέως μειούμενα αποθέματα επιδεινώνουν την κατάσταση.
Τα αποθέματα καυσίμων αεροσκαφών της Ευρώπης καλύπτουν περίπου 50 ημέρες κατανάλωσης, το συνηθισμένο τους επίπεδο.
Όμως η μοντελοποίηση της Michelle Brouhard της Kpler δείχνει ότι τα ευρωπαϊκά αποθέματα θα μειωθούν απότομα αν οι ροές μέσω του Hormuz δεν εξομαλυνθούν έως τον Ιούνιο.
Σε άλλες περιοχές που είναι καθαροί εισαγωγείς μπορεί να εξαφανιστούν ακόμη πιο γρήγορα.
Οι προοπτικές θα μπορούσαν να επιδεινωθούν αν η Αμερική, επιδιώκοντας να περιορίσει τις εγχώριες τιμές, μιμηθεί την Κίνα και απαγορεύσει τις εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων, οι οποίες έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά το ήμισυ από την αρχή του πολέμου.
Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν διαφορετική άποψη για τα πράγματα.
Ωστόσο, ακόμη κι αν τα Στενά του Hormuz άνοιγαν σήμερα, θα χρειάζονταν μήνες για να επανέλθει πλήρως η παραγωγή αργού του Κόλπου, η ναυτιλία και η παραγωγή στα διυλιστήρια.
Ο Saad Rahim της Trafigura εκτιμά ότι μια σωρευτική απώλεια 1,5 δισεκατομμυρίου βαρελιών του Κόλπου, ή 5% της ετήσιας παγκόσμιας παραγωγής, είναι σχεδόν αναπόφευκτη.
Αν το στενό δεν ξανανοίξει, μπορεί εύκολα να φτάσει στο διπλάσιο.
Την τελευταία φορά που η ζήτηση πετρελαίου μειώθηκε κατά 10% σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα ήταν κατά τα lockdown της πανδημίας του COVID-19 το 2020, ένα σοκ που συνοδεύτηκε επίσης από πτώση του παγκόσμιου ΑΕΠ πάνω από 3%.
Ο χρόνος για την αποφυγή μιας παρόμοιας πτώσης εξαντλείται.
www.bankingnews.gr
.jpeg)
.jpeg)
